休说沙陀惯能战，唐末诸侯属朱温；晋梁争斗无休止，左右摇摆李茂贞！
——第二十回诗引
开篇诗罢，书接前文。且说胡三临死前诉说皇子真实身份，并拿出当年所留如铁物证，胡昌翼不由失声痛哭，如梦初醒。此时已到宋代，胡昌翼以为不能屈节侍奉他国君主，于是无意仕途，隐居乡中，开设明经书院，开创皖派明经理学，遂为一代大儒。曾作《遣兴诗》云：“投簪搁笔厌文场，拂袖归来创小堂。但向闲中消日月，岂知世上有兴亡。醉乡往往眠芳草，归路时时送夕阳。倘若异时成得志，林泉惟愿莫相忘。”诗中刻画怡然自得隐居生活，散发出阵阵田园气息，同时亦发兴亡之慨。胡昌翼在考川怡然自得生活，活到九十六岁高龄，旁观五代十国结束，又经宋朝太祖、太宗两代，直到西元九九九年，亦即真宗咸平二年十月三日方才逝世。其在学术上极有建树，一生倡导明经学，尤精邃《易经》，著有《周易传注》三卷、《周易解微》三卷、《易传摘疑》一卷。因倡明经学，为后世儒宗，人称皆称“明经公”而不名，其后裔被称为“明经胡氏”，历代不绝。又因昌翼本系李唐皇室之后，而冒胡姓，故又称“李改胡”或“假胡”。于是“明经胡氏”一族皆尊胡昌翼为始祖，其养父胡三则为义祖。胡昌翼知恩图报，遗训儿孙：“李改胡代代相传，决不复宗。”此段闲文本是出自民间野史，但因其能自圆其说，且因为终结残唐史事缘故，便于此留作茶余可也。
按下朱晃篡唐建梁，复说晋王李克用。乾宁元年三月，李克用车裂李存孝，同年冬攻打幽州。当时卢龙节度使李匡威已死，其弟李匡俦篡夺兄位。李匡俦弃城出逃，被李克用追至景城杀之，李克用遂得幽州，任命刘仁恭作为留后，自率兵还归太原。乾宁二年六月，李克用攻克绛州，斩杀刺史王瑶；十一月击破邠州，王行瑜败走庆州被杀。晋军在渭北遇雨六十天，李克用于是收兵。乾宁三年正月，朱全忠攻打兖、郓两州，兖州泰宁军节度使朱瑾及郓州天平军节度使朱瑄向晋军求救。李克用派李存信借道魏州去救，李存信屯兵莘县，被魏博节度使罗弘信伏击，败退洺州。李克用亲自带兵攻打魏州，在洹水与罗弘信交战，李存信又败，致李克用子李落落阵亡。六月，李克用破魏州成安、洹水、临漳等十余城。十月又在白龙潭击败魏军，并攻打观音门，朱全忠救兵赶到，魏军之危方解。乾宁四年，燕王刘仁恭叛晋，大败李克用于安塞。光化元年，朱全忠遣葛从周攻下河北三州，李克用派周德威出兵青山口，在张公桥败于葛从周部。同年冬潞州薛志勤去世，李罕之接管潞州，叛投朱全忠。光化二年，朱全忠派从叔朱琮攻破承天军，后又攻破辽州到达榆次。未料遇到晋国能征惯战之将周德威，一举在洞涡击败朱琮。同年秋，晋将李嗣昭起兵反功，再取泽、潞两州。
唐光化三年，西元九百年，李嗣昭在沙河击败汴军，再次夺取洺州。朱全忠亲自带兵围击李嗣昭部，李嗣昭先败走青山口，次遇汴军伏兵，复大败。李嗣昭其后压铸夺取怀州，但随后汴军攻打镇、定两州，二州皆脱离李克用而依附朱全忠。至次年天复元年，朱全忠被封梁王，率军攻下晋州、绛州、河中，擒王珂。至此梁晋交战十余年之久，李克用失去三个同盟，只得写书送礼向梁求和。朱全忠见这位老对头肯于主动服软求和，反而认为晋国气运已衰，可一鼓而下，遂不从其请，大举进攻晋军。四月，梁军五路并进，朱琮进入天井，张文敬进入新口，葛从周进入土门，王处直进入飞狐，侯言进入阴地。朱琮先取泽、潞两州，副将白奉国攻破承天军，晋军辽州守将张鄂、汾州守将李瑭皆迎降梁军，一时间晋国诸州之地人心惶惶。可煞作怪！这时偏逢忽又天降大雨，梁军士兵多病，只得撤军而回。五月晋军趁势发动反攻，再夺汾州，诛杀刺史李瑭。次月周德威、李嗣昭夺取慈、隰两州。天复二年，晋军进攻晋州、绛州，却在蒲县大败。梁军乘胜攻下汾、慈、隰三州，并围太原。李克用大为恐慌，打算逃到云州，又想逃往匈奴，犹豫不决。孰料这时老天又来帮忙，梁军营中发生大规模疫情，再次被迫退兵，周德威再次夺回汾、慈、隰三州。
天复三年，便在梁晋二王大战不已之际，西川节度使王建于成都受封为蜀王，其后天佑三年建立行台。次年唐朝被后梁太祖朱全忠禅代，梁朝遣使臣向王建通告说明，王建不承认后梁，遂自立为帝，国号蜀，年号武成，封授百官。蜀王府则改称皇宫，王府内外各种建筑名称也全部更换。王建一生征战，当上皇帝之时已六十岁，进入壮士暮年。于是与诸官商议，选立太子大事。长子王宗仁幼年患病成为废人，次子王宗懿被立为太子，却旋即死于宫廷斗争。王建欲立雅王宗辂或信王宗杰，一时难以确定。妃子徐氏因美貌深受王建宠爱，便趁此力荐己子王宗衍为皇太子。因其广交朝臣官宦，众官便联合上表，称王宗衍才器英武，实堪社稷之托。王建由此受不住徐妃在宫内外合力煽惑，遂册立王宗衍为太子。王建虽立太子，因见王宗衍与诸王斗鸡、击球，遂自叹道：“我百战而立此基业，此辈岂能守之乎！”复欲改立信王宗杰，不料信王却突然暴死。王建疑是徐妃下毒致死，但又不愿深究，直至前蜀光天二年六月，王建病笃，在弥留之际遗诏说道：“若太子确实不堪为帝，则置于别宫，另立贤者，休要害其性命。”嘱罢遂死，众臣举哀，奉太子王宗衍为帝，将王建下葬永陵。
天复四年，朱全忠迫使唐昭宗迁都洛阳，改年号为天祐。李克用不奉其年号，依旧奉行天复正朔。天复五年，李克用与契丹部族可汗耶律阿保机在云中结为兄弟，约定共同对付朱全忠。天复六年，梁军攻打沧州，燕王刘仁恭向李克用借兵。李克用痛恨刘仁恭反复无常，欲不允其请，子李存勖进谏道：“今天下大势，归梁者十有七八，所忌惮者惟有燕晋合盟。争天下者不计小节，我如助燕，其必记我恩德，实为一举两得也！”李克用深以为然，于是派勇将周德威引兵五千攻破潞州，降梁将丁会。遂使李嗣昭为潞州留后，沧州之围遂解。
朱全忠闻说潞州复被晋军夺去，甚不甘心，便命陕州节度使康怀贞领兵八万，又发魏博之兵二万，共起十万大军，会攻潞州。六月，后梁军进抵潞州城下，晋国留守使李嗣昭与副节度使李嗣弼见后梁军势盛，避不出战，婴城固守。一面遣使飞报太原，向晋王告急。李克用闻报大惊，乃聚众将说道：“朱温此番发十万大军来夺我潞州，其势非同小可，是欲寻我决战也。不知你哪位将军敢为先锋，领兵前去救潞州之困？”话犹未了，便见帐下一员大将出班上前叉手施礼道：“大王休长他人志气，灭我自家威风。末将不才，愿请令前往潞州，必擒敌将献于大王帐下。”诸将一齐扭头观看，见请令者正是晋王手下第一位智勇双全之将，官拜检校太保，赦封代州刺史的周德威。晋王看罢大喜道：“若是贤卿肯去，那康怀贞不是你对手，孤心得安，便着你领兵五万前去，孤自发大军为卿合后。”遂封周德威为蕃汉马步军都指挥使，赐以符节，授便宜行事之权，可先斩后奏，即刻领兵起行。
书中暗表，那周德威字镇远，小字阳五，乃朔州马邑人也，随李克用征战十数年，屡破梁军，每立战功。自李存孝及李存信先后亡故，便为晋王驾下首将，名震天下。闲言少叙，且说周德威欣然领命，便率马军都指挥使李嗣本、马步都虞侯李存璋、先锋指挥使史建瑭、铁林都指挥使安元信、横冲指挥使李嗣源等一班诸将，点了步骑精兵五万，离了晋阳，前往救援潞州。八月之初，时近仲秋，周德威领兵至余吾，排布军马，扎下营寨，命史建瑭、安元信、李嗣源三路兵出，前往冲突梁军后营。梁将康怀贞闻报周德威兵至，不敢怠慢，即遣亲骑都头秦武领兵阻击，被晋军三位大将击败。周德威见前军得胜，遂挥师进至潞州城外，在梁军营外扎营，阵后结阵。康怀贞由此两面受敌，支吾不住，只得遣使往开封求救。
朱全忠得到告急战报，因康怀贞久战无功，遂勃然大怒，诏命贬为行营都虞侯，复命亳州刺史李思安为潞州行营都统，率河北兵疾趋潞州。李思安领命率兵到达，又于晋军外围增筑深沟高垒，与康怀贞部形成内外夹寨，以为内防城内守军外突，外可抗击城外援军，固若金汤，滴水不漏。同时又征调山东百姓运粮支前，以为长久之计。周德威侦知梁军计划，便屡遣轻骑四出，截断敌军粮运。李思安为保粮运，又从东南山口修筑甬道，直通夹寨。周德威见李思安不惮烦琐，繁复筑营，则与众将昼夜轮番攻击，灵活机动至极。
如此攻守三月有余，终使后梁军疲于奔命自救，只得闭垒自固。十一月，李克用为防梁军再遣兵增援，便令李存璋率军驰攻晋州，继遣别军袭击洺州，以牵制汴州，策应周德威。李克用不愧是沙场老将，果然是料敌机先，快人一步。十二月十九日，朱全忠果遣河中及陕州兵救援晋州，以致再无余力增援潞州。至此大局部署已定，单等全线反击，与梁军进行决战。俗语云：天有不测风云，人有旦夕祸福。李克用虽有匡复天下之志，奈何天不假寿。西元九零八年，天佑五年正月，李克用病亡，终年五十三岁，子李存勖继晋王大位，将父葬于雁门。李存勖为防内乱，遣使驰令周德威等退军乱柳，卫护国都晋阳，不可妄动。
当时后梁军久攻潞州不下，士卒疲惫，将校逃亡者数以万计。朱全忠闻报晋王李克用病故，晋军已退，犹自怀疑是其诈死诱兵之计，欲召潞州军还师汴州。三月初十，朱全忠抵爱泽州，遣使至潞州大营，与诸将商议进退之计。诸将皆已厌战，纷纷建议退兵，惟李思安不肯，力排众议道：“今潞州被困逾年，城内资用无补。援兵又撤，必是其朝内变故突起，事发肘腋。我若乘此一鼓作气，则潞州攻之必克，奈何撤围退兵耶！”使者遂归泽州，将李思安之语告于梁主。朱全忠深然其论，又增兵三万，使匡国节度使刘知俊为行营招讨使前往，并遣使招降潞州守军。当时潞州城中果如李思安所言，资用将竭，粮尽矢绝。但为迷惑梁军，李嗣昭与将佐每日登城宴饮，并斩来使以示拒降。朱全忠闻报大怒，即又不敢就此拼力决战，乃命刘知俊率万余兵攻城，以试其虚实。李嗣昭见是佯攻，此时却又示弱，不甚用力拒守。朱全忠终料潞州孤城指日可破，遂限期诸将破城，自率禁军返归京师。周德威便趁此梁军犹疑之际，于四月急返晋阳，将大军留在城外，独自入城奔丧，伏于晋王灵前恸哭不止，又恭礼谒见李存勖，消除朝中群臣疑虑。正是：老主晏驾新主立，最以拥兵外将忧！